El bono a 20 años rinde más que el de 30: 32 sesiones seguidas

La curva de tipos de EE.UU. lleva semanas con un dato llamativo: el bono del Tesoro a 20 años ofrece más rentabilidad que el de 30 años. Al cierre del lunes 26 de octubre, el 20 años pagaba un 5,35% y el 30 años un 5,31%.

No es un dato aislado. La diferencia a favor del 20 años suma ya 32 sesiones consecutivas: todo el mes de octubre y buena parte de septiembre.

• 20 años: 5,35% (cierre 26/10/2026)

• 30 años: 5,31% (cierre 26/10/2026)

• Diferencia: +4 puntos básicos a favor del 20 años

¿Por qué llama la atención? En condiciones normales, cada plazo adicional suele ofrecer algo más de rentabilidad: es la llamada prima por plazo. En el tramo 20-30 años esa prima lleva semanas en negativo.

¿Qué factores suelen citarse? Dos documentados por la Reserva Federal de Nueva York: la demanda de inversores que casan pasivos muy largos, como fondos de pensiones y aseguradoras, en el extremo de la curva; y la menor actividad de negociación del vencimiento a 20 años frente a sus vecinos, que tiende a cotizar algo más barato y, por tanto, con más rentabilidad. No hay una causa única: la forma de la curva resume también expectativas sobre tipos y crecimiento.

La próxima referencia llega mañana, miércoles 28 de octubre, con la decisión de tipos de la Reserva Federal.

Fuentes: U.S. Department of the Treasury, Daily Treasury Par Yield Curve Rates (cierre 26/10/2026); Federal Reserve Bank of New York, Liberty Street Economics.

Why the 20-year Treasury yields more than the 30-year

At Monday's close (26 October), the 20-year paid 5.35% versus 5.31% for the 30-year: a 4 bp gap that has now held for 32 consecutive sessions, covering all of October and much of September. Under normal curve conditions each extra year of maturity tends to add some yield (the term premium); in the 20-30 year segment that premium has been negative for weeks. Two factors are commonly cited, both documented by the Federal Reserve Bank of New York: demand from investors matching very long liabilities, such as pension funds and insurers, at the long end of the curve; and the 20-year tenor's lower trading activity relative to its neighbours, which tends to keep it slightly cheaper and therefore higher yielding. There is no single cause: the curve's shape also reflects rate and growth expectations. Next reference: the FOMC decision on Wednesday 28 October.

Sources: U.S. Department of the Treasury, Daily Treasury Par Yield Curve Rates (close 26/10/2026); Federal Reserve Bank of New York, Liberty Street Economics.

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